一單收入16元，270萬(wàn)騎手送閃送上市
成立十年的閃送，終于走到上市的關(guān)鍵時(shí)刻。
美東時(shí)間9月13日，BingEx Limited（閃送必應(yīng)有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng)閃送）正式遞交招股書(shū)，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市。在此前的7月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了關(guān)于閃送境外發(fā)行上市的備案通知書(shū)。
閃送成立于2014年，為了避開(kāi)和國(guó)內(nèi)外快遞巨頭競(jìng)爭(zhēng)，選擇了為個(gè)人和企業(yè)客戶(hù)提供“一對(duì)一專(zhuān)送服務(wù)”，專(zhuān)門(mén)解決“送鑰匙”“送文件”等對(duì)時(shí)效性和安全性要求高的需求，屬于這一細(xì)分領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)者。
在創(chuàng)立之初，閃送發(fā)展迅速，也得到了諸多投資機(jī)構(gòu)的青睞，包括經(jīng)緯創(chuàng)投、天圖投資、順為資本等。這一次，隨著招股書(shū)的提交，閃送的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也得以公開(kāi)。
閃送的商業(yè)模式較為簡(jiǎn)單，收入均來(lái)源于向客戶(hù)提供按需專(zhuān)用快遞服務(wù)的收費(fèi)，支付給騎手的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)是它收入成本中最大的一部分。由于賺的是“辛苦錢(qián)”，閃送的毛利率一直不算高，大約在10%左右。它在2021年、2022年都處于虧損狀態(tài)，直到2023年才實(shí)現(xiàn)1.1億元的盈利。
閃送曾經(jīng)是明星創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，但十年過(guò)去，它所處的即時(shí)配送行業(yè)如今已經(jīng)是競(jìng)爭(zhēng)紅海，既有背靠外賣(mài)平臺(tái)的美團(tuán)配送、蜂鳥(niǎo)即配，還有電商系的達(dá)達(dá)，以及快遞系的順豐同城，缺少巨頭背景和穩(wěn)定流量入口的閃送要怎樣保持訂單量的增長(zhǎng)和持續(xù)的盈利，未來(lái)面臨挑戰(zhàn)。
融了11輪的閃送，終于要上市了
沉寂已久的獨(dú)角獸閃送，有了新動(dòng)向。
閃送成立于創(chuàng)投熱潮中的2014年，創(chuàng)始人薛鵬屬于物流行業(yè)老將。根據(jù)公開(kāi)信息，他2005年畢業(yè)于華北理工大學(xué)的計(jì)算科學(xué)專(zhuān)業(yè)，從英國(guó)倫敦大學(xué)碩士畢業(yè)后，在2008年創(chuàng)立快遞物流整合服務(wù)平臺(tái)易郵遞。閃送的聯(lián)合創(chuàng)始人于紅建，曾任易郵遞項(xiàng)目總監(jiān)，是和薛鵬共事多年的老搭檔。IPO前，薛鵬持有公司22.7%的股權(quán)以及74.6%的投票權(quán)。
閃送將自己定義為同城即時(shí)速遞行業(yè)的開(kāi)拓者，首創(chuàng)了“一對(duì)一急送”的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)時(shí)效。特點(diǎn)是從發(fā)件人手中取件到送物品到收件人手中，全程都只由一名閃送員負(fù)責(zé)，并且一名閃送員一次只能夠接一單。
起初，閃送主打的場(chǎng)景可以理解為“江湖救急”，比如忘記帶鑰匙、需要緊急寄送商業(yè)文件等等，由于更快、更安全，用戶(hù)需要支付的費(fèi)用也比普通快遞要高。
隨后，除了個(gè)人用戶(hù)的“一對(duì)一急送”，閃送逐漸擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍。如為本地餐廳、花店、面包店的客戶(hù)提供加急配送服務(wù)；為房地產(chǎn)中介、律所等客戶(hù)遞送法律文件；向消費(fèi)者配送貴重電子產(chǎn)品等。
創(chuàng)業(yè)初期，閃送趕上了創(chuàng)投市場(chǎng)活躍的好時(shí)機(jī)，融資拿到手軟。天眼查顯示，成立10年來(lái)，閃送共計(jì)融資11輪。創(chuàng)業(yè)第一年就完成了天使輪、A輪融資，投資方來(lái)自經(jīng)緯中國(guó)、鼎暉投資。在2017年，它甚至一年融資4次。到了2018年，資本寒冬到來(lái)，閃送融資速度也放緩。它的最后一輪融資停留在2021年3月完成的D++輪融資，融資額為1.25億美元。
正因?yàn)楸澈笳局槐娡顿Y機(jī)構(gòu)，閃送的上市日程一直被外界所關(guān)注。
早在2020年，閃送高管在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)就表示，公司可能很快就會(huì)上市。沒(méi)想到的是，被同行們搶了先，達(dá)達(dá)集團(tuán)以及順豐同城分別在2020年中旬和2021年12月登陸資本市場(chǎng)，而閃送一直拖到了現(xiàn)在才走到遞交招股書(shū)這一步。
根據(jù)招股書(shū)的信息，閃送在2021年、2022年、2023年和2024年上半年的營(yíng)收分別為30.40億元、40.03億元、45.29億元、22.85億元。
有媒體報(bào)道，閃送在成立2年之際，也就是2016年就實(shí)現(xiàn)盈利，并保持年300%的高速增長(zhǎng)，這對(duì)于物流行業(yè)的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)非常少見(jiàn)。但招股書(shū)顯示，閃送2021年、2022年都處于虧損狀態(tài)，凈虧損分別為2.91億元和1.8億元，直到2023年才扭虧為盈，凈利潤(rùn)1.1億元。2024年上半年保持繼續(xù)盈利，凈利潤(rùn)1.24億元。
不過(guò)，閃送解釋稱(chēng)，2023年的盈利主要由于政府補(bǔ)貼增加，使得其他收入從2022年的920萬(wàn)元增加至7432萬(wàn)元，與經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅有0.11億元。
截至2024年6月30日，閃送擁有約270萬(wàn)注冊(cè)騎手，注冊(cè)用戶(hù)約8890萬(wàn)；服務(wù)范圍覆蓋中國(guó)295個(gè)城市，每位活躍騎手的每日訂單數(shù)量為9.3個(gè)，平均送貨時(shí)長(zhǎng)為27分鐘。
賺錢(qián)難的“苦生意”
招股書(shū)顯示，閃送的所有收入都來(lái)自于向客戶(hù)提供按需專(zhuān)用快遞服務(wù)的收費(fèi)。也就是說(shuō)，賺的是辛苦錢(qián)，全靠一單單累計(jì)。
近三年，閃送的訂單量呈上升趨勢(shì)。2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，閃送分別完成了1.59億份、2.13億份、2.71億份和1.38億份訂單。
同期，對(duì)應(yīng)的收入分別為30.40億元、40.03億元、45.29億元、22.85億元。
我們簡(jiǎn)單算一筆賬，用收入除以訂單數(shù)量可以得出，其同期每單平均收入分別為19.1元、18.8元、16.7元、16.6元。
所以，盡管訂單數(shù)量在上升，但每單能帶來(lái)的收入呈下降趨勢(shì)。這對(duì)于閃送來(lái)說(shuō)，不是個(gè)好消息。每單平均收入下降的原因可能是用戶(hù)的支付意愿在降低，或是面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，閃送要通過(guò)降價(jià)來(lái)維持訂單增速。
在如今的大環(huán)境之下，用戶(hù)未來(lái)是否愿意繼續(xù)支付較高的快遞費(fèi)用，是閃送將要面臨的一大挑戰(zhàn)。
此外，閃送的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)受季度性波動(dòng)影響。例如，農(nóng)歷新年期間客戶(hù)和騎手的活躍度較低，導(dǎo)致第一季度的訂單量通常低于第四季度。
再來(lái)看成本方面，2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，閃送的收入成本（與收入相關(guān)的成本）分別為28.51億元、37.44億元、41.34億元、20.27億元。
其中，給騎手的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)占了大頭。同期，閃送付給騎手的薪酬與獎(jiǎng)勵(lì)分別為27.51億元、36.14億元、39.75億元、19.51億元，分別占收入的90.5%、90.3%、87.8%、85.4%。
這部分成本難以壓縮。
閃送在招股書(shū)中稱(chēng)，騎手和閃送之間不是雇傭關(guān)系，采用的是眾包形式。有從業(yè)者介紹，眾包騎手的履約成本比雇傭?qū)Ｂ汄T手低，但他們往往忠誠(chéng)度也不高，經(jīng)常會(huì)同時(shí)接多個(gè)平臺(tái)的單，人員流動(dòng)性大。為了保證有足夠的運(yùn)力，閃送需要開(kāi)出有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬，否則騎手就會(huì)轉(zhuǎn)投他處。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，閃送騎手每筆訂單的收入高于中國(guó)按需配送服務(wù)市場(chǎng)中其他騎手的平均收入。
收入成本占比高，也導(dǎo)致閃送近幾年的毛利率都徘徊在10%左右。2021年、2022年、2023年與2024年上半年，其毛利率分別為6.2%、6.5%、8.7%和11.3%，毛利分別為1.89億元、2.59億元、3.95億元和2.57億元。
毛利率增長(zhǎng)的主要原因是近3年來(lái)，閃送的收入增幅高于收入成本的增幅，背后或許是隨著訂單數(shù)據(jù)的不斷增加，閃送的算法分發(fā)效率逐漸提升。
但對(duì)比同樣是提供即時(shí)運(yùn)輸服務(wù)、同樣依靠大數(shù)據(jù)和算法提升效率的滴滴，閃送的毛利率仍較低。2024年Q1、2024年Q2，滴滴毛利率分別為17.1%、18.6%。
毛利水平的高低，決定了這項(xiàng)業(yè)務(wù)的變現(xiàn)空間有多大?？偟膩?lái)說(shuō)，閃送提供的獨(dú)立按需專(zhuān)職快遞服務(wù)不是一門(mén)輕松的生意，毛利率不高的同時(shí)，每單平均收入也在下降。
上市，挑戰(zhàn)剛剛開(kāi)始
閃送將自己所處的市場(chǎng)定義為“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)”，加了“獨(dú)立”和“專(zhuān)線(xiàn)”兩個(gè)定語(yǔ)。
“專(zhuān)線(xiàn)”是指閃送會(huì)將每個(gè)包裹派送到專(zhuān)門(mén)的配送員手中，由其負(fù)責(zé)從頭到尾的履行流程，不再合并訂單，相較傳統(tǒng)同城快遞時(shí)效性與安全性更高。
“獨(dú)立”則表示閃送是根據(jù)市場(chǎng)需求分配資源的獨(dú)立服務(wù)提供商，而非依賴(lài)于關(guān)聯(lián)電子商務(wù)平臺(tái)需求的“專(zhuān)屬專(zhuān)線(xiàn)快遞服務(wù)提供商”。
加上了這兩個(gè)定語(yǔ)，閃送在“獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)”這一細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為33.9%，排名第一。
但是，在整個(gè)按需配送市場(chǎng)，閃送的市場(chǎng)份額并不出眾。
根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，2019年至2023年，中國(guó)按需配送市場(chǎng)的總市場(chǎng)規(guī)模從1641億元增長(zhǎng)至3385億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%，預(yù)計(jì)到2028年市場(chǎng)規(guī)模將以19.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至8096億元。
閃送所屬的獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)快遞市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將從2023年的156億元增長(zhǎng)至2028年的532億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為27.8%，超過(guò)中國(guó)整體按需配送市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
雖然增長(zhǎng)較快，但也可以看到，獨(dú)立按需專(zhuān)線(xiàn)在整體按需配送市場(chǎng)的占比較低，2023年占比僅有4.6%。
從時(shí)效性方面來(lái)看，閃送所開(kāi)展的業(yè)務(wù)屬于物流行業(yè)中的即時(shí)配送大類(lèi)。而這一行業(yè)，聚集著諸多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
按照需求場(chǎng)景，同城即時(shí)配送可以簡(jiǎn)單分為四類(lèi)，分別是以美團(tuán)外賣(mài)和餓了么為代表的餐飲外賣(mài)，以達(dá)達(dá)為代表的電商新零售（生鮮宅配、商超），以閃送、UU跑腿為代表的跑腿代辦，以及順豐同城等同城物流。
2022年Mob研究院的一份研報(bào)顯示，即時(shí)配送服務(wù)中，外賣(mài)配送業(yè)務(wù)為最主要的場(chǎng)景，呈現(xiàn)出美團(tuán)配送和蜂鳥(niǎo)即配雙龍頭競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。閃送主打的“一對(duì)一”配送，所占的市場(chǎng)規(guī)模較小。
中金公司2020年發(fā)布的《即時(shí)配送：數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能的藍(lán)海市場(chǎng)》也顯示，2019年，即時(shí)配送的應(yīng)用場(chǎng)景中，餐飲外賣(mài)訂單量占比 70%、生鮮宅配占比12%、 商超便利占比10%、鮮花蛋糕占比5%、C2C配送（“一對(duì)一”配送）占比3%。
有業(yè)內(nèi)人士介紹，餐飲這類(lèi)高頻剛需能帶來(lái)穩(wěn)健的現(xiàn)金流，其他品類(lèi)需求往往低頻，較難形成規(guī)模效應(yīng)。因?yàn)橛脩?hù)往往是用來(lái)處理緊急情況，需求分散，很難形成穩(wěn)定的客單量。
相比較而言，順豐同城和一些連鎖餐飲品牌存在合作，達(dá)達(dá)擁有京東到家的客單量，美團(tuán)扎根于本地生活，閃送則沒(méi)有強(qiáng)大的巨頭背景和流量入口。
此外，達(dá)達(dá)集團(tuán)、順豐同城雖然先閃送公司一步上市，但股價(jià)、業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍不盡如人意。
2020年6月，達(dá)達(dá)集團(tuán)在美敲鐘上市，成為“即時(shí)零售第一股”，截至目前仍處于虧損狀態(tài)。2024年9月13日，達(dá)達(dá)集團(tuán)美股股價(jià)1.07美元，較16美元的發(fā)行價(jià)跌去93%，市值僅2.83億美元。
2021年12月，順豐同城“獨(dú)立化、公司化運(yùn)作”僅三年，便順利赴港IPO，成為港股即時(shí)配送第一股。但其也曾連虧數(shù)年，直到2023年才實(shí)現(xiàn)盈利。不過(guò)，其2023年與2024年上半年的凈利潤(rùn)率均不到1%。目前，其股價(jià)也已從發(fā)行價(jià)16.42港元跌至11.3港元，跌幅超30%。
同行上市后的表現(xiàn)不佳，不可避免地會(huì)給“后來(lái)者”閃送的上市之路帶來(lái)陰霾，而進(jìn)一步提升盈利能力，或許就是閃送擺脫陰霾最好的方式。
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