1.4 萬(wàn)億美元的 Meta，被迫卷入 AI 競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)限游戲
當(dāng)?shù)貢r(shí)間 10 月 30 日，Meta 發(fā)布第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。電話會(huì)上扎克伯格表示，Meta 計(jì)劃在 2025 年繼續(xù)增加對(duì) AI 的投資，這「可能不是投資者短期內(nèi)想聽(tīng)到的」。但他認(rèn)為，潛在的回報(bào)是值得的。
不出所料，盤(pán)后 Meta 股價(jià)下跌 3%，并在次日繼續(xù)下跌。截至美東時(shí)間 11 月 1 日收盤(pán)，Meta 最新市值降至 1.44 萬(wàn)億美元，較財(cái)報(bào)發(fā)布前下跌四個(gè)百分點(diǎn)，但依然處于歷史高點(diǎn)。事實(shí)上，自從去年 Meta 將戰(zhàn)略由「all in 元宇宙」轉(zhuǎn)向?yàn)椤缸龀鲂袠I(yè)內(nèi)最優(yōu)開(kāi)源大模型」，Meta 的股價(jià)一路走高，年初至今漲幅超過(guò) 70%。
有意思的是，雖然阻止不了投資者用腳投票，但不少分析師卻都表達(dá)了對(duì) Meta 繼續(xù)加大投入 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的「認(rèn)可」。分析師普遍認(rèn)為在今天的環(huán)境，這是一個(gè)正確且必要的決策。
而 Meta 股價(jià)在過(guò)去幾個(gè)月里起起伏伏，也在一定程度上反映出投資者對(duì)大廠持續(xù)投入 AI 的糾結(jié)。一方面，AI 的快速發(fā)展讓投資者愈發(fā)相信這項(xiàng)技術(shù)將帶來(lái)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)后最重要的變革，并創(chuàng)造龐大的商業(yè)價(jià)值；另一方面，對(duì)硅谷巨頭每個(gè)季度數(shù)十億、數(shù)百億美元投入 AI，但短期內(nèi)回報(bào)寥寥的現(xiàn)實(shí)也感到擔(dān)憂。
而對(duì)曾在元宇宙投資上「?jìng)^(guò)」投資者的 Meta，投資者擔(dān)憂更甚——沒(méi)有人會(huì)質(zhì)疑扎克伯格的決心和魄力，但這也更讓人們擔(dān)心他會(huì)在 AI 時(shí)代重蹈元宇宙的覆轍。
01 這可能不是投資者想聽(tīng)到的，但我們依然要加大 AI 投入
圖表來(lái)源：極客公園
當(dāng)?shù)貢r(shí)間 10 月 30 日，Meta 發(fā)布第三季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。
財(cái)報(bào)顯示，Meta 本季度營(yíng)收為 405.80 億美元，同比增長(zhǎng) 19%；凈利潤(rùn)為 156.88 億美元，同比增長(zhǎng) 35%；每股攤薄收益為 6.03 美元，同比增長(zhǎng) 37%。
對(duì)于財(cái)報(bào)未來(lái)展望 Meta 表示，計(jì)劃繼續(xù)大力投資于 AI，預(yù)計(jì) 2025 年資本支出將顯著增長(zhǎng)。目前，市場(chǎng)對(duì)公司 2025 年資本支出預(yù)期在 450 億左右，而如果按照 Q3 短期趨勢(shì)演繹，那么等到 Q4 財(cái)報(bào)給 2025 年全年指引的時(shí)候，恐怕會(huì)超預(yù)期。
圖表來(lái)源：Meta 財(cái)報(bào)
Meta 第三季度營(yíng)收和每股收益均超出華爾街分析師此前預(yù)期，但對(duì)第四季度營(yíng)收作出的展望則未能達(dá)到預(yù)期；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 35%，創(chuàng)下了自 2023 年第二季度以來(lái)的最低水平。日活用戶(hù)為 32.9 億，不及預(yù)期的 33.1 億。
財(cái)報(bào)公布后，Meta 股價(jià)盤(pán)后下跌超 3%，報(bào) 573 美元。這似乎說(shuō)明了華爾街一貫的態(tài)度：對(duì) Meta 這樣的平臺(tái)持續(xù)高投入 AI 保持擔(dān)心。畢竟小扎有「前科」，曾投入元宇宙百億美金只聽(tīng)個(gè)響，這種不計(jì)回報(bào)的 all in 方式引起了投資人和員工不滿，直接導(dǎo)致 Meta2022 年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)跌入低谷。
圖表來(lái)源：極客公園
對(duì)于投資人的擔(dān)心，扎克伯格心里很清楚，他表示，Meta 計(jì)劃在 2025 年繼續(xù)增加對(duì) AI 的投資，即便這「可能不是投資者短期內(nèi)想聽(tīng)到的」。但他認(rèn)為，潛在的回報(bào)是值得的。
2023 年以來(lái)，Meta 調(diào)整戰(zhàn)略，從 all in 元宇宙改為 all in AI，與上次不計(jì)成本投入元宇宙不同的是，這一次的押寶得到了回報(bào)，2023 年 7 月 Meta 發(fā)布免費(fèi)可商用版本 Llama 2，成為了開(kāi)源大模型領(lǐng)域公認(rèn)的龍頭老大。而市場(chǎng)對(duì)大模型整個(gè)行業(yè)的認(rèn)可讓 Meta 的投入得到了回報(bào)。今年以來(lái)，Meta 股價(jià)已累計(jì)上漲近 70%。
其實(shí)，扎克伯格和市場(chǎng)態(tài)度一直沒(méi)變，小扎還是看好方向就 all in，市場(chǎng)還是會(huì)幫 Meta 算賬，在意投入產(chǎn)出比。不同的是，AI 變了，近兩年來(lái)，AI 技術(shù)的快速發(fā)展，讓大家對(duì) AI 未來(lái)創(chuàng)造什么樣的價(jià)值抱有期待。
這份期待，在分析師對(duì) Meta 此次財(cái)報(bào)給出的回應(yīng)中體現(xiàn)得尤其明顯。花旗分析師 Ronald Josey 維持 Meta 的買(mǎi)入評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià) 645 美元。這意味著 Meta 股價(jià)還能上漲 9%。Pivotal Research 分析師 Jeffrey Wlodarczak 將 Meta 目標(biāo)價(jià)從 780 美元上調(diào)至 800 美元。從分析師給出的評(píng)價(jià)看，總體上市場(chǎng)對(duì)于 Meta 投資 AI 的前景看好。
Emarketer 首席分析師 Jasmine Enberg 也看好 Meta 未來(lái)的增長(zhǎng)，他提到：「Meta 的人工智能工具可以向人們展示更多符合他們興趣的內(nèi)容，這意味著，即使用戶(hù)增長(zhǎng)放緩，該公司仍有能力從用戶(hù)身上獲取更多收入。」
02 營(yíng)收、利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，Meta 尋找廣告外的「新故事」
細(xì)看財(cái)報(bào)會(huì)議上 Meta 的闡述，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：Meta 一直在強(qiáng)調(diào) AI 對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)，并且將公司營(yíng)收增長(zhǎng)歸因于 Meta AI、Llama 的采用以及 AI 驅(qū)動(dòng)的眼鏡。
由此看來(lái)，扎克伯格還是從之前投資元宇宙犯眾怒的事情中吸取了教訓(xùn)。為了說(shuō)服投資者 Meta 對(duì) AI 的投資是值得的，在財(cái)報(bào)會(huì)議上處處說(shuō)明，Meta 對(duì) AI 的投資已經(jīng)取得了哪些成果。下面我們就 Meta AI、Llama 的采用以及 AI 驅(qū)動(dòng)的眼鏡來(lái)分別看一看，Meta 這一季度的發(fā)展主線。
Meta 的主要收入來(lái)源「應(yīng)用家族」部分的廣告收入，Meta 將這部分收入的提升歸功于公司對(duì) AI 投資。
第三季度「應(yīng)用家族」總營(yíng)收為 403 億美元，其中廣告營(yíng)收為 399 億美元。同比增長(zhǎng) 19%。財(cái)報(bào)會(huì)議指出，是 Meta AI 的應(yīng)用，使得核心廣告業(yè)務(wù)的 AI 改進(jìn)成效顯著。自今年上半年采用新模型以來(lái)，Meta 在選定的細(xì)分市場(chǎng)中已看到基于測(cè)試的轉(zhuǎn)化率提高了 2% 至 4%。
此外，Meta AI 已擁有超過(guò) 500 萬(wàn)的月活躍用戶(hù)。上個(gè)月，有超過(guò) 100 萬(wàn)的廣告商使用 Meta AI 的 GenAI 工具制作了超過(guò) 1500 萬(wàn)條廣告，估計(jì)使用 Image Generation 的企業(yè)的轉(zhuǎn)化提高了 7%。
在眾多「應(yīng)用家族」的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，Threads 社區(qū)每月活躍人數(shù)接近 2.75 億，每天注冊(cè)人數(shù)超過(guò) 100 萬(wàn)。不禁讓筆者想起，這款社交軟件和馬斯克的「舊恨」。
去年 7 月 Threads 上線，產(chǎn)品形態(tài)與 twitter 相似，甫一推出便一夜成名。Threads 上線后幾小時(shí)內(nèi)，已有 1000 萬(wàn)人注冊(cè)。推出不到一周，這一數(shù)字飆升至 1 億。馬斯克對(duì)此大為光火，威脅要就這款新應(yīng)用起訴 Meta，還在 twitter 上挑釁扎克伯格，罵對(duì)方「軟蛋」。畢竟馬斯克接手 Twitter 后，流失大量用戶(hù)。
Threads 推出 2 周后，馬斯將 twitter 品牌重塑，改名 X。根據(jù) X 今年 3 月分享的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該平臺(tái)每天有 2.5 億人使用，每月有 5.5 億人訪問(wèn)。相比 Threads 2.75 億的月活，優(yōu)勢(shì)仍然在 X。但從「每天新增 100 萬(wàn)注冊(cè)用戶(hù)」的速度來(lái)看，兩家的爭(zhēng)奪仍在繼續(xù)。
AI 驅(qū)動(dòng)的眼鏡屬于 reality labs 部門(mén)，之前因?yàn)閷?duì)元宇宙不計(jì)后果的投入讓投資者們頭大。如今，Meta 將描述重點(diǎn)放在了「AI」和「眼鏡」上，主要因?yàn)?Ray-Ban Meta 智能眼鏡的成功，在半年多時(shí)間里就達(dá)到了全球 100 萬(wàn)銷(xiāo)量的業(yè)績(jī)，且在今年有望達(dá)成 200 萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)售目標(biāo)。Meta 在 Connect 上發(fā)布的新款透明版眼鏡售價(jià)超過(guò) 1000 美元，幾乎瞬間售罄。這些都在逐漸扭轉(zhuǎn) reality labs 的聲譽(yù)。
除 Ray-Ban Meta 智能眼鏡外，Orion 設(shè)備、Quest 3S 設(shè)備也是 reality labs 研發(fā)推出的頭顯產(chǎn)品。Reality Labs 部門(mén)第三季度收入為 27 億美元，同比增長(zhǎng) 29%，主要由硬件銷(xiāo)售貢獻(xiàn)得來(lái)。Reality Labs 的支出為 47 億美元，同比增長(zhǎng) 19%，主要受人員相關(guān)支出和基礎(chǔ)設(shè)施成本增加的推動(dòng)。
Ray-Ban Meta 智能眼鏡的成功不僅是 Meta 的收獲，也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)原本已經(jīng)冷淡的智能眼鏡品類(lèi)再次熱了起來(lái)。據(jù)媒體報(bào)道，近半年時(shí)間，國(guó)內(nèi)集中涌現(xiàn)了近百家對(duì)標(biāo)雷朋智能眼鏡的 AI 眼鏡公司。
蜂巢科技創(chuàng)始人兼 CEO 夏勇峰曾對(duì)媒體透露：「我知道的新增做 AI 眼鏡的公司就有 20 多家，后來(lái)上游供應(yīng)鏈反饋，現(xiàn)在已經(jīng)有 50 多家創(chuàng)業(yè)公司在做 AI 眼鏡。甚至出現(xiàn)了專(zhuān)門(mén)提供 AI 眼鏡解決方案的公司，專(zhuān)門(mén)給想做 AI 眼鏡的公司提供現(xiàn)成的解決方案，并支持貼牌生產(chǎn)。」
這款眼鏡的成功令 Meta 加深了與 Ray-Ban 母公司 EssilorLuxottica 的合作，將共同打造新一代兼具尖端技術(shù)和時(shí)尚的智能眼鏡，值得期待。
對(duì)于 Llama 大模型，扎克伯格稱(chēng) Meta 正在使用一個(gè)更大集群來(lái)訓(xùn)練 Llama 4 模型。他表示，第四代模型正在「比我見(jiàn)過(guò)的任何其他模型所用的集群更大」的集群上進(jìn)行訓(xùn)練，并預(yù)計(jì)在明年發(fā)布時(shí)將具備「新的模態(tài)」、「更強(qiáng)的推理能力」和「更快的性能」。
但是對(duì)于 Llama 4 將如何與業(yè)務(wù)的結(jié)合，扎克伯格沒(méi)有給出太明確的方向。生成式 AI 如何在社交平臺(tái)產(chǎn)生更大價(jià)值，仍是有待觀察的發(fā)展。
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