基于證監(jiān)會(huì)最新《指引》推動(dòng)全方位精準(zhǔn)打擊

從嚴(yán)打擊的角度側(cè)重于證監(jiān)會(huì)最新《指引》所提出的全面追責(zé)體系，從“偽市值管理”涉及的上、中、下游各方進(jìn)行全覆蓋的精準(zhǔn)打擊。結(jié)合《指引》征求意見(jiàn)稿中的關(guān)鍵內(nèi)容，從以下幾點(diǎn)應(yīng)予以深化：

堅(jiān)持全覆蓋的責(zé)任追究機(jī)制：證券市場(chǎng)的健康運(yùn)作不僅依賴上市公司，還涉及基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)、配資中介、操盤手等多方參與者。在“偽市值管理”相關(guān)案件梳理中，這些機(jī)構(gòu)或個(gè)人常常扮演了配合或?qū)嵤┻`規(guī)行為的角色。因此，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)上下游相關(guān)主體進(jìn)行全面調(diào)查，尤其是對(duì)資管機(jī)構(gòu)、配資中介及私募基金的業(yè)務(wù)合規(guī)性進(jìn)行深入審查，并通過(guò)對(duì)違法違規(guī)主體的嚴(yán)厲處罰，切斷“偽市值管理”背后的利益鏈條。 強(qiáng)化行政、民事與刑事多維度、立體化的追責(zé)體系：為了實(shí)現(xiàn)證券違法犯罪的全面治理，需搭建行政執(zhí)法、民事追償與刑事懲戒相互銜接的立體追責(zé)體系。行政執(zhí)法應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)欺詐發(fā)行、虛假信息披露等行為的事前監(jiān)管，而司法機(jī)關(guān)則需在刑事層面加大對(duì)操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易的打擊力度。此外，在“偽市值管理”下證券虛假陳述的民事追償層面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)投資者通過(guò)集體訴訟或公益訴訟，彌補(bǔ)因假借“市值管理”之名來(lái)操縱證券市場(chǎng)造成的自身投資損失，以構(gòu)建一個(gè)更具威懾力的綜合懲戒機(jī)制。 精準(zhǔn)區(qū)分各類主體責(zé)任：在責(zé)任追究上，除了《指引》明確上市公司、股東及董監(jiān)高的不同責(zé)任主體，防止責(zé)任的模糊化。也要特別關(guān)注針對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)其合規(guī)性的審查，確保其在協(xié)助上市公司實(shí)施“市值管理”時(shí)，嚴(yán)格遵守法律與監(jiān)管要求。此外，建議對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的風(fēng)控與內(nèi)部合規(guī)機(jī)制進(jìn)行定期審查，并在其參與違法違規(guī)行為時(shí)實(shí)施更加嚴(yán)厲的懲罰措施。 完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制：除了強(qiáng)化事后追責(zé)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)進(jìn)一步完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，尤其是在市值管理行為異常活躍的時(shí)期，通過(guò)技術(shù)手段識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)的操縱行為。如，利用人工智能和大數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)交易行為和信息披露進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，構(gòu)建動(dòng)態(tài)監(jiān)控模型，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止上市公司“偽市值管理”行為的苗頭，做到防患于未然。上市公司市值管理本質(zhì)上是推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值，執(zhí)法部門在嚴(yán)監(jiān)管、嚴(yán)打擊“偽市值管理”的同時(shí)，應(yīng)嚴(yán)把證據(jù)關(guān)、法律適用關(guān)，精準(zhǔn)執(zhí)法，避免“誤打誤傷”。