黃仁勛也說不清AI的未來了
本周，全球市場都在屏息等待同一件大事發(fā)生：“宇宙第一股”英偉達發(fā)布2025財年第2季度財報。（英偉達的財年通常提前命名，以反映它結束時的年份，因此2025財年對應時間段為2024年2月到2025年1月。）
好消息是，黃教主再一次頂住了壓力，”世界末日“暫時不會到來了！
壞消息是，財報電話會后，英偉達股價反而大幅跳水。一連串的漂亮數字加上豪言壯語，雖然點燃了社區(qū)激情，卻并未滿足華爾街的胃口，股價一度跌超8%，并帶垮了整個美股科技股。
業(yè)績再破紀錄，AI的狂歡至少當下還沒停
當地時間周三美股盤后，英偉達報告了遠超華爾街預期的業(yè)績表現。財報季度總收入創(chuàng)下歷史新高，同比增長122%飆至300.4億美元，高于預期的287億美元。凈利潤翻倍達166億美元，調整后每股收益0.68美元，比去年同期增長152%，高于預期的0.64美元。
在Hopper GPU計算和網絡平臺的強勁需求推動下，數據中心業(yè)務收入再次創(chuàng)下紀錄，同比增長154%，達到263億美元，占總銷售額的88%。游戲收入同比增長16%，達到29億美元，而圖形、汽車和機器人等較小業(yè)務部門的總收入為11.45億美元，所有領域表現均碾壓預期。
這樣的逆天業(yè)績，讓狂歡至少在今天看來仍在繼續(xù)。
網友評論英偉達又憑一己之力拖住了全球經濟。
要知道，這家芯片巨頭最近才剛經歷了一場行情“過山車”：
過去三個季度盈利增長平均高達500%，兩年間股票從低點飆升1202%，并在今年6月首次超越微軟，成為全球市值最高的公司；7月卻因內部大量拋售、下一代Blackwell芯片量產延遲、反壟斷調查和對華出口限制而股價受挫；再加上巴菲特減持蘋果、美聯儲維持高利率、全球經濟疲軟等各種因素，導致美股在8月5日遭遇至暗的“黑色星期一”。“科技七巨頭”集體暴跌，一夜蒸發(fā)五萬億，投資者哀鴻遍野，讓AI泡沫論的聲音甚囂塵上。
于是這次財報被視為今天AI市場健康狀況的風向標。
Wedbush知名分析師Dan Ives把它稱作“多年來最重要的科技營收”，華爾街待之為”納斯達克的超級碗“，一早紛紛進入”英偉達時間“，以判斷AI熱潮是否會持續(xù)，投資是否已達頂峰。
作為半導體和AI領域的領頭羊，英偉達的表現直接影響著整個AI行業(yè)的信心，已經到了稍有差池就引發(fā)世界崩壞的程度。
此次電話會議上，英偉達對關注度最高的幾個問題做出解答。
首先是下一代Blackwell GPU的延遲出廠，和芯片的總體供應情況：
英偉達首席財務官（CFO）Colette Kress承認了此前傳出的Blackwell設計問題，但變更已經完成，功能未受影響。眼下正在向生態(tài)系統合作伙伴提供樣品，預計今年四季度開始量產出貨，并將交付數十億美元的Blackwell收入。目前看來它的需求非常強勁，遠高于供應，這一情況可能持續(xù)到明年。
在剛剛過去的Hot Chips 2024大會上，英偉達公布了Blackwell的更多細節(jié)。這一架構被設計為通用計算全棧矩陣的終極解決方案，是一個包括Blackwell GPU、Grace CPU、BlueField數據處理單元等的多芯片平臺，支持大規(guī)模語言模型推理。其創(chuàng)新的第二代Transformer引擎、第五代NVLink和Quasar量化系統，將顯著提升AI計算性能和效率。不過英偉達并不直接銷售整個機架，而是分解為模塊化組件形式出售，目標是提供技術而非做集成商。
需要注意的是，在業(yè)績電話會上，Bernstein分析師詢問了有關Blackwell收入和毛利率的問題。但Kress并沒有回答第四季度Blackwell帶來的數十億美元收入是否是增量。
提到Hooper架構芯片，黃仁勛說，“全球云服務提供商幾乎沒有多余的GPU容量，而英偉達的GPU是唯一能夠處理和加速SQL數據、Pandas數據、Pandas和Polars數據科學工具包的加速器”。所以為了爭奪下一個技術高地，即便在等待Blackwell期間，Hooper仍然是最佳選擇。
“H100訂單量在顯著增加，大家都在努力將現有的基礎設施升級到最先進的水平”，黃仁勛表示。同時，英偉達還為Hopper推出了許多新產品，也將在未來幾個季度繼續(xù)擴展。黃仁勛預計這兩種芯片的需求會在一段時間內共存，反映了市場對不同性能和價位GPU的多樣化需求。
第二是針對客戶投資回報率和資本支出可持續(xù)性的爭論：
一些科技巨頭如谷歌和Meta曾坦言，自己在AI上的巨大投入短時間內無法獲得顯著回報。微軟首席財務官Amy Hood也說過，公司在云計算和AI相關的基礎設施投資需要至少15年才能回本。
對此黃仁勛堅定地表示，英偉達的加速計算技術絕對是今天最明智的投資選擇。繼續(xù)在通用計算設施上花錢意義不大且回報率低，而“如果你投資于Hopper或Blackwell這類加速計算基礎設施，不僅能節(jié)省大量數據處理成本，還可以迅速將這些設施租賃出去，帶來快速回報。”生成式AI的發(fā)展需要更大模型和更高算力，這將為英偉達帶來持續(xù)不斷的增長機會。
黃教主的自信是有足夠底氣：根據摩根大通分析，亞馬遜、谷歌、Meta和微軟將在年底前在AI領域投入1850億美元，其中大部分資金將用于購買英偉達的GPU。這些首席執(zhí)行官們在本季度明確表示，他們不會等到AI獲利才繼續(xù)投資于這項技術的基礎設施。
馬斯克近日也分享了一段全新「Cortex」AI超級集群的視頻。它位于特斯拉奧斯汀總部，包含50,000個英偉達H100和20,000臺特斯拉硬件，是“世界上最強大的 AI 訓練集群”，旨在支持特斯拉的汽車自動駕駛和Optimus人形機器人。
此外，馬斯克還曾宣布在孟菲斯建立超級數據中心，支持xAI的Grok聊天機器人和其他AI開發(fā)的訓練，預計由100,000個H100 GPU提供動力。
第三個關注點是面向中國市場的銷售挑戰(zhàn)。
英偉達今年開始向中國客戶銷售符合美國出口管制的改良版AI芯片H20。Q2財報顯示，數據中心版塊對華收入同比增長33.8%達到37億美元。雖然是重要貢獻者，但所占比例仍“低于出口管制實施前的水平”。此外，游戲和汽車等方面的中國訂單量也有所增加。“我們預計中國市場未來將繼續(xù)保持競爭力”，是首席財務官Colette Kress在電話會議上對這個問題的簡短回應。
提到AI主權，黃仁勛認為，隨著生成式AI迅猛發(fā)展，各國都開始意識到擁有自主AI技術的重要性。希望擁有能夠融入自身語言、文化和數據的專屬AI模型，以保障其數據安全。因此，AI主權也成為為一個獨特且正在增長的市場機會。英偉達的策略是在這一領域積極參與，通過提供先進的AI平臺和基礎設施，幫助這些國家發(fā)展其專屬的AI能力，并滿足其獨特需求。
最后，黃仁勛再次強調加速計算已成趨勢，Blackwell是重大性能升級，以及CUDA平臺的巨大潛力，他預計英偉達的軟件市場規(guī)模將在年底達到20億美元。
AI狂歡是否繼續(xù)？華爾街不滿英偉達沒能給出“預言”
不過，即使各項業(yè)績都打敗了市場預期，英偉達股價仍在財報發(fā)布后跳水，并在電話會議過程中跌破9%。投資者集體拋售科技股、芯片股、AI股，“Magnificent 7”全軍覆沒，美股全線下跌。
英偉達為表示對自身長期價值的信心，在財報中也樂觀地給出325億美元的Q3收入指引，同時批準了500億美元的股票回購計劃。然而這些卻正是股價下跌的原因。
分析人士指出，股價下跌的原因，一方面，來自英偉達對于本季度的指引未能達到華爾街最樂觀的預期水平。
以指引區(qū)間計算，英偉達預計3季度料將同比增長75.8%至82.9%，摩根大通預計營收處于區(qū)間中值325億美元、增長81.8%，而分析師預期的最高營收意味著將增長109.2%。過往近6個季度，英偉達的確也保持了恐怖的三位數的增長，這也意味著此次營收增長指引，首次放緩至兩位數。
于是依舊期待三位數增長的華爾街，失望了。
這個要求對任何一家公司來說都顯得有點“過分”了，但誰讓你是華爾街一起捧起來的3萬億領頭羊。
而英偉達也緊接著宣布了新的500億美元回購計劃，這也是它試圖安撫投資者的舉動。
另外，因為今天幾乎所有的AI需求都會一定程度上轉化為英偉達能看到的訂單數據，于是華爾街一直把英偉達當做了某個能預測未來的水晶球。過去的幾個季度它給出的指引也像是在扮演預告狂歡會繼續(xù)的預言家。然而，這個季度不同了。
對于曾傳出將延遲發(fā)貨消息而備受關注的先進芯片Blackwell架構芯片，英偉達樂觀預計本財年最后一個季度將帶來數十億美元收入。但在業(yè)績電話會上，英偉達高管并未回答這數十億美元收入是否是新增收入的問題。
一位網友無奈地說：“我現在盯著一個損失4000美元的賬戶，而公司的收入增長了122%，還進行了500億美元的股票回購。”
今天很好，后天也很好，但明天不清楚。這個熟悉的說法也出現在了英偉達的口中。看來連黃仁勛也說不清楚這波AI狂歡里，哪怕是下一個季度的短期未來的模樣了。
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