干翻英偉達(dá)，明年將是轉(zhuǎn)折嗎？
就在近幾天博通因?yàn)锳SIC大漲，英偉達(dá)股價(jià)卻從11月21日突破新高之后一直震蕩向下。
目前，博通市值高達(dá)1.03萬(wàn)億美元，在半導(dǎo)體芯片公司中僅次于3.29萬(wàn)億的英偉達(dá)。 市場(chǎng)對(duì)博通及ASIC的關(guān)注，甚至蓋過(guò)了英偉達(dá)即將量產(chǎn)發(fā)貨的Blackwell。
下游科技大廠對(duì)英偉達(dá)的抵抗，終于來(lái)到高潮了嗎？對(duì)于國(guó)內(nèi)的AI產(chǎn)業(yè)又有什么啟示？
01 英偉達(dá)時(shí)刻重現(xiàn)
上周四盤后，博通公布第四財(cái)季及全年財(cái)報(bào)。除了各項(xiàng)收入指標(biāo)全面增長(zhǎng)，其中最大的亮點(diǎn)是，2024年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入中有122億美元來(lái)自AI收入，同比增長(zhǎng)220%，2倍的增量主要得益于領(lǐng)先的人工智能芯片XPU和以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品組合。
同時(shí)博通還透露，目前正在與三個(gè)非常大型的客戶開發(fā)AI芯片，預(yù)計(jì)明年公司AI芯片的市場(chǎng)規(guī)模為150億-200億美元。
現(xiàn)在市場(chǎng)逐漸意識(shí)到，大型云服務(wù)商們對(duì)博通定制人工智能芯片和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求旺盛，開始對(duì)一直統(tǒng)治AI加速芯片市場(chǎng)的英偉達(dá)構(gòu)成了威脅。
這層理解，直接驅(qū)動(dòng)博通在連續(xù)兩個(gè)交易日里上漲了38%，成為第二家萬(wàn)億市值的芯片公司。上一次大市值芯片公司能出現(xiàn)如此大的漲幅，還是去年5月份公布超預(yù)期業(yè)績(jī)指引的英偉達(dá)，隨后也走上了萬(wàn)億市值之路。
歷史何其驚人的相似，博通和英偉達(dá)的敘事里有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是AI芯片需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，而英偉達(dá)卻是博通敘事里的那條“惡龍”。
眾所周知，英偉達(dá)的卡非常貴，還很難拿貨。對(duì)于大型云服務(wù)商來(lái)說(shuō)，替換成本不僅僅是自研芯片那么簡(jiǎn)單，而是算力基礎(chǔ)設(shè)施投入運(yùn)營(yíng)，提供云服務(wù)的綜合成本(TCO)優(yōu)化，這直接影響了云服務(wù)商之間的競(jìng)爭(zhēng)。
因此，過(guò)去正當(dāng)科技大廠們哄搶英偉達(dá)芯片的同時(shí)，他們還紛紛下場(chǎng)自研芯片，谷歌找到博通開發(fā)TPU，亞馬遜和Marvel達(dá)成五年合作協(xié)議，微軟在過(guò)去一年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“CPU+GPU+DPU”全面自研。
這里，巨頭們的目標(biāo)是一致的，即優(yōu)化成本的定制化芯片需求，而博通提供的解決方案正好能夠解決燃眉之急。
ASIC是一款高度定制化的芯片，行業(yè)稱之為專用集成電路，跟通用GPU比起來(lái)，ASIC被應(yīng)用于特定設(shè)計(jì)和制造設(shè)備里，執(zhí)行和優(yōu)化某項(xiàng)功能，比如更快的處理速度和更低的能耗。
一般下游大廠有需求，找芯片設(shè)計(jì)公司幫忙做出來(lái)，自己開發(fā)周期長(zhǎng)，但一旦做出來(lái)之后不用再給英偉達(dá)交那么多稅，專門應(yīng)用于自己的算法模型使用即可。實(shí)際的例子，就是博通幫助谷歌開發(fā)的TPU系列。
芯片設(shè)計(jì)公司在XPU的合作模式中承擔(dān)著越來(lái)越重要的角色，不僅接管了前后端的設(shè)計(jì)外包，有的甚至能把流片和封裝也干了，最終幫助大廠在算力性能和成本上達(dá)成平衡點(diǎn)。
在ASIC市場(chǎng)中，目前博通以55%-60%的份額位居第一，Marvell以13%-15%的份額位列第二。
國(guó)內(nèi)做ASIC芯片也有這么幾家，寒武紀(jì)、云天勵(lì)飛、北京君正以及國(guó)科微。
近期連續(xù)上漲，市值已經(jīng)超過(guò)2800億的寒武紀(jì)，公司的AI芯片走的就是ASIC路線，2016年即推出了首款NPU。據(jù)悉，公司正在研發(fā)的思元590，直接對(duì)標(biāo)華為的昇騰910B和英偉達(dá)H100。
雖然公司目前業(yè)績(jī)難以匹配上估值，但從三季度存貨和預(yù)付賬款大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)可以看出未來(lái)積極的生產(chǎn)投入，隨著先進(jìn)制程芯片自主可控的需求加強(qiáng)，未來(lái)收入放量確定性高。
有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，客戶定制化的AI ASIC的增速預(yù)計(jì)將超過(guò)GPU計(jì)算。
除了英偉達(dá)以外，博通目前在芯片領(lǐng)域里占據(jù)了最好的生態(tài)地位。
這是因?yàn)椋珹I基建并不只是搞定芯片那么簡(jiǎn)單。
英偉達(dá)統(tǒng)治AI訓(xùn)練市場(chǎng)的王牌，除了芯片，還有CUDA和NV LINK，前者與芯片高度適配的軟件開發(fā)工具，后者則是能提供高速低延遲工作環(huán)境的專用網(wǎng)絡(luò)協(xié)議。
定制化芯片擺脫了云服務(wù)商對(duì)CUDA的依賴 ，但博通出色的不止是ASIC，網(wǎng)絡(luò)專用協(xié)議和相關(guān)芯片IP也一應(yīng)俱全， 這使得博通有能力幫助客戶搞出XPU+超高速互聯(lián)集群服務(wù)器來(lái)。
而英偉達(dá)之所以下跌，就是因?yàn)槭袌?chǎng)正在權(quán)衡未來(lái)英偉達(dá)GPU需求面臨的挑戰(zhàn)。
其一，Blackwell能否在未來(lái)繼續(xù)統(tǒng)治市場(chǎng)，這款芯片將在今年四季度小幅出貨，明年預(yù)計(jì)將成為英偉達(dá)主力產(chǎn)品。但隨著大型科技公司定制化ASIC成為常態(tài)，以及推理計(jì)算需求的成倍增長(zhǎng)，英偉達(dá)GPU可能無(wú)法繼續(xù)統(tǒng)治推理市場(chǎng)。
其二，英偉達(dá)面臨的另一個(gè)阻力，是過(guò)去兩年驚人的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所設(shè)定的高標(biāo)準(zhǔn)。
FactSet調(diào)查的分析師普遍認(rèn)為，2025年英偉達(dá)營(yíng)收將增長(zhǎng)55%，達(dá)到1914.5億美元，相比之下，預(yù)計(jì)2024年英偉達(dá)營(yíng)收將增長(zhǎng)一倍以上，達(dá)到1233.7億美元。
市場(chǎng)對(duì)AI芯片競(jìng)爭(zhēng)格局的認(rèn)知正在重新修正，明年可能就會(huì)有巨大的變化。
博通定制化ASIC方案嶄露頭角，跟當(dāng)年臺(tái)積電挑戰(zhàn)傳統(tǒng)IDM，有些異曲同工的。
02 明年將是推理之年
ChatGPT面世兩年多以來(lái)，AI的主戰(zhàn)場(chǎng)正從訓(xùn)練端轉(zhuǎn)向一個(gè)規(guī)模更大、競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的領(lǐng)域：推理。
近月，AI應(yīng)用端發(fā)生了許多令人印象深刻的事件。
Open AI連續(xù)12場(chǎng)帶著震撼產(chǎn)品更新的發(fā)布會(huì)正在進(jìn)行中，與此同時(shí)谷歌近期也大招頻出，Gemini 2.0、Veo 2、量子芯片......谷歌高管給Gemini 2.0的定位是：面向智能體時(shí)代的AI模型。
時(shí)間再回到三個(gè)月以前，Open AI 發(fā)布o(jì)1系列，通過(guò)強(qiáng)化學(xué)習(xí)，把LLM的邏輯推理能力又提升了一個(gè)級(jí)別。并且，隨著更多的強(qiáng)化學(xué)習(xí)（訓(xùn)練時(shí)間計(jì)算）和更多的思考時(shí)間（測(cè)試時(shí)間計(jì)算）投入，o1的性能不斷提高。
（Open AI）
Open AI是Scaling Law的簇?fù)碚撸驗(yàn)檎沁@條金律吸引來(lái)無(wú)數(shù)資本的注入，而Open AI希望能一直代表它。
但如今的數(shù)據(jù)猶如模型訓(xùn)練的化石燃料，終將是會(huì)耗盡的，這是大模型競(jìng)賽從預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理的重要原因，近期前Open AI高管Ilya Sutskever公開演講談及這一點(diǎn)，其預(yù)計(jì)，下一代AI模型將是真正的AI Agent，且具備推理能力。
而此前微軟CEO納德拉也強(qiáng)調(diào)，未來(lái)將會(huì)涌現(xiàn)出新的Scaling Law，將按照測(cè)試或者推理時(shí)間來(lái)進(jìn)行定義。
所以o1不只是一次簡(jiǎn)單的升級(jí)，而表明整個(gè)行業(yè)正在探索一條全新的游戲規(guī)則，即模型“思考”的時(shí)間越長(zhǎng)，就越能提供準(zhǔn)確的答案。
在這個(gè)尺度上，推理場(chǎng)景將產(chǎn)生巨大的算力需求，并且推理成本有望隨著各種AI原生應(yīng)用的飛輪效應(yīng)快速地下降。
巴克萊的另一份報(bào)告則預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)AI推理需求將占通用人工智能總計(jì)算需求的70%以上，甚至達(dá)到訓(xùn)練計(jì)算需求的4.5倍。
10月份，AI初創(chuàng)獨(dú)角獸Anthropic推出了Claude 3.5 Sonnet在性能測(cè)試上，擊敗了Open AI的o1。并且，Sonnet還引入了自動(dòng)化交互的操作，讓AI能夠直接操作電腦執(zhí)行復(fù)雜指令。
在移動(dòng)端，國(guó)內(nèi)初創(chuàng)公司智譜推出的AutoGLM，繞過(guò)手機(jī)操作系統(tǒng)，在UI界面模擬用戶操作，從而實(shí)現(xiàn)“接管手機(jī)”。而且根據(jù)媒體爆料，Open AI也將在明年1月推出Agent“Operator”。
谷歌呢？當(dāng)然有了。從手機(jī)、AR眼鏡，瀏覽器，再到專門面向開發(fā)者和科研場(chǎng)景，都在Gemini 2.0基礎(chǔ)上做出了Agent。
細(xì)想一下，兩年前的ChatGPT僅僅只是個(gè)聊天機(jī)器人，而作為極為復(fù)雜的多模態(tài)交互推理場(chǎng)景之一，為了拆解復(fù)雜指令，AI Agent需要能夠從用戶終端的數(shù)據(jù)里學(xué)習(xí)和思考，以做出準(zhǔn)確的操作，這恰恰是推理模型接下來(lái)精進(jìn)和延申的方向。
而數(shù)據(jù)飛輪得以轉(zhuǎn)動(dòng)的關(guān)鍵在于，開發(fā)合適的軟硬件來(lái)滿足用戶的需求。
今年下半年“AI+應(yīng)用”的商業(yè)化賽道再次矚目，Applovin、Shopify、Palantir等不同賽道的美股公司，受益于AI帶來(lái)的業(yè)務(wù)爆發(fā)，股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。
國(guó)內(nèi)也重點(diǎn)著力于AI應(yīng)用的發(fā)展，字節(jié)大模型雖然起步晚，但后來(lái)居上，目前豆包DAU接近900萬(wàn)，增速超過(guò)15%，位居全球第二。不僅打出了多款應(yīng)用組合，還投入到了AI硬件中，積極尋找C端場(chǎng)景。其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭如百度、小米也開始投入到AR眼鏡的開發(fā)里。
03 AI滲透率即將跨越鴻溝？
機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，英偉達(dá)GPU目前在推理市場(chǎng)中市占率約80%，但隨著大型科技公司定制化ASIC芯片不斷涌現(xiàn)，這一比例有望在2028年下降至50%左右。
但， ASIC的崛起并不意味著GPU的衰退。這兩種技術(shù)可能將長(zhǎng)期共存，為不同需求場(chǎng)景提供最佳解決方案。
可以肯定的說(shuō)，AI目前還沒(méi)有達(dá)到我們期待的樣子，但推理技術(shù)的進(jìn)步開始支持其走向終端，未來(lái)類似的“英偉達(dá)時(shí)刻”將會(huì)更多出現(xiàn)在推理端。
不過(guò)，欲戴王冠必承其重。譬如Arm，在2月份給出了樂(lè)觀的預(yù)測(cè)，并表示這“只是人工智能繁榮的開始”。股價(jià)在接下來(lái)的三個(gè)交易日內(nèi)飆升93%，但此后股價(jià)經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，目前已較7月份的高點(diǎn)下跌逾20%。
而過(guò)去一周，博通2025財(cái)年每股凈收益的預(yù)期上漲了12%。并非每一個(gè)“英偉達(dá)時(shí)刻”都能帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
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