3.58億，俞敏洪能買個清凈嗎？
熱鬧散去后，中小股東們的疑惑聲久未散去。
東方甄選與董宇輝“分手事件”還在繼續發酵。7月26日，也就是董宇輝單飛消息發出后的第二天，港股東方甄選股價大跌。盤中跌幅一度超過27%，收盤跌超23%，根本來不及提前拋售的股東們蒙受損失。
雪球、東方財富等APP的股評區，中小股東們怨聲載道，“一直被蒙在鼓里。”重要的是，在他們看來，東方甄選未來的發展存在很大的不確定性。
雪上加霜的是，7月26日俞敏洪召開東方甄選股東溝通會后，外界確認了此次董宇輝單飛的分手費，并非僅僅是用于收購“與輝同行”的7658.55萬元，而是達到了3.58億元。
3.58億元是什么概念？有一組可對比參考的數據：截至2023年11月30日的6個月內，東方甄選的凈利潤也就2.49億元。
俞敏洪在股東會上對此解釋：“現在與輝同行賬上還存留著1.4億（元）的凈利潤，這1.4億（元）的凈利潤實際是把宇輝的收入分配后，所留下的本來應該屬于東方甄選的凈利潤。根據之前約定，宇輝可以得到與輝同行凈利50%的分配，也就是說，已經給宇輝分配了50%，剩下來了1.4億（元）。分配到宇輝身上已經到了他個人賬上，在財年報告時會體現出來。”
按此計算，此次董宇輝單飛的分手費共計3.58億元。這筆費用主要由三個部分構成：第一，不需要董宇輝個人支付7658.55萬元的收購費用；第二，按照之前約定已經分給董宇輝的1.4億元；第三，存留在與輝同行賬上，原本屬于東方甄選的1.4億元。
關于這筆費用，《中國企業家》從多方渠道搜集，中小股東們眼前有如下疑問：
第一，董宇輝單飛為什么可以拿走3.58億元的巨額分手費？這么高昂的費用是否會損害東方甄選上市公司的核心利益？
第二，與輝同行7658.55萬元的估值怎么來的？是不是估價太低，賤賣給董宇輝了？
第三，在分給董宇輝1.4億元凈利潤的基礎上，原本屬于東方甄選的1.4億元凈利潤為什么又分給了與輝同行？
第四，俞敏洪是不是在拿上市公司的利益慷他人之慨？東方甄選作為一家上市公司，流程上是否合規？
第五，中小股東的利益受到漠視和侵犯，港交所和香港證監局是不是應該介入？
為此，《中國企業家》尋求并購專家、專業律師等專業人士從不同維度的視角進行了解讀：
國內頭部私募機構資深從業人士張曉（化名）告訴《中國企業家》：“超過上市公司收入、資產、利潤等一定比例的分拆、處置就會要求股東大會批準，但是董宇輝這樣的無形資產，計價方面就比較難裁量，7658.55萬元以常識判斷肯定低。如果東方甄選上半年凈利潤1.4億元，7658.55萬元超過上半年凈利的40%，公平估值怎么也要30億元以上，這個處置確實違規。另外，如果有人在內部消息期間就進行了股票交易，那肯定違法了。”
而在正策律師事務所律師董毅智看來，“整個交易過程，東方甄選方面確實有一些瑕疵。從信息披露的角度來說，現有的信息披露還是不及時和全面，尤其是涉及中小股東的利益問題。”
董毅智律師還提到，“東方甄選是不是應該及時披露董宇輝的離職，因為在5月31日財年結束時，內部就啟動與輝同行的獨立，甚至從3月就開始謀劃。包括股東會未來是不是能詳細介紹一下董宇輝IP的處置問題以及估價、收購的細節，甚至是未來東方甄選的直播電商發展戰略等等。”
俞敏洪的答案
俞敏洪在當日的東方甄選股東溝通會上解答了一部分疑問，他同時也表示自己也非常遺憾最后會是這樣一個結果，“但是可以說面對公司所面臨的現實情況，這一結果確實是不可避免的，甚至我認為這一結果對于公司的發展是有好處的。”俞敏洪強調。
針對中小股東的第一個疑問，股東會上俞敏洪的發言重點似在表達并沒有覺得給太多，反倒是擔心因給得太少再次被董宇輝的粉絲們責問，董宇輝的離職是不是因為董宇輝的收益太少了。
“大家問我比較多的問題，說是不是宇輝的收益太少了，才會導致宇輝同行的獨立。這個就是董事會通過的對于宇輝的待遇，我個人認為是合理的，甚至是優厚的。”俞敏洪表示。
很顯然，俞敏洪已受夠了網暴，導致其擔心分家時再度因費用問題引發董宇輝粉絲們的負面輿論。“大家也都知道最近三個月我的形象，因為網暴給我帶來了巨大的損失，網絡上傳播的我，陰謀、鐵公雞、虐待員工等等言論絡繹不絕，好像我變成了全世界有史以來最兇惡的資本家和最兇惡的老板。”
而針對與輝同行的估值和收購款問題，俞敏洪則表示，“這是第三方評估公司評估出來的價值。既然分手了，我作為老大哥就送宇輝一份善意。因為我們留下這個公司也沒有任何用處，但是要給他的話就一定有價值，否則我們這邊的股東們也會吃虧。7000多萬（元）的收購款會通過新東方和宇輝的某種合作關系，幫宇輝支付，具體操作在此不作解釋。”
很顯然，與輝同行到底估值多少其實已經不重要了，因為即便按照張曉的推算估值30億元以上，一旦董宇輝拒絕這一估值，一切都是0，且離開董宇輝的與輝同行公司空殼最終留在東方甄選也毫無價值和意義。
另外，針對把原屬于東方甄選的1.4億元利潤也獎勵給董宇輝的問題和流程問題，俞敏洪解釋稱：“這件事情是我提議的，經過了董事會討論決定的，主要是基于兩個理由。”
第一，董宇輝在東方甄選的發展過程中，為東方甄選的發展做出了很大的貢獻。在他完全獨立出去的時候，再給他一筆獎勵，表達了東方甄選的良好的善意，并且也希望把這樣的善意傳遞給社會。
第二，當時和董宇輝談保底收入時，收入中有給予個人的股權增發。但是到財年結束與輝同行要獨立，股權就變得毫無意義，過去半年董宇輝還在為東方甄選做貢獻，所以進行一部分的現金補助，也是應該的。
“我覺得我們傳達這樣一份善意，既是幫助與輝同行未來能夠更好地去發展，也為宇輝在東方甄選兩年多的貢獻，畫上一個完美的句號。這里沒有我任何個人的目的在里面，如果兩邊友好分手，同時兩邊贏得更好的社會聲譽，我覺得這是對于公司的最大的利益保護。”俞敏洪解釋。
此處，俞敏洪再次強調了“友好分手”和“社會聲譽”的重要性。在俞敏洪看來，雖然3.58億元分手費確實高昂，但能為公司贏得清凈的輿論環境和未來發展的確定性，這比任何事情都重要。
針對“俞敏洪是不是在拿上市公司利益慷他人之慨”這一問題，俞敏洪股東會當天的發言強調，“這件事情（東方甄選的1.4億元利潤獎勵給董宇輝）是經過了我的提議，董事會討論決定的。”
此外，談到給董宇輝安排的7658.55萬元收購費用的問題，俞敏洪回應稱：“不少外部的揣測說7000多萬（元）是不是留下來的1.4億（元）中間，其中7000多萬元宇輝來買這個股權，另外的7000多萬（元）就是宇輝的收益。這個不是的，以上的收益跟7000萬（元）是沒有關系的，7000多萬（元）的收購款會通過新東方和宇輝的某種合作關系，幫宇輝支付。”
反復斟酌俞敏洪在股東會的發言可知，他當下最想要的就是一個清凈且安寧的發展環境。“我們把內部環境、外部環境通過這樣的努力解決好以后，東方甄選就有了一個清朗的、安寧的、面向未來可預期的確定性越來越強的發展環境。”俞敏洪反復強調。
對俞敏洪而言，更重要的是新東方集團正在快速回血，他不希望自己再因為直播電商的飯圈化忍受不明真相的網友們無休止的網暴。8月1日，新東方集團發布截至2024年5月31日的財報，2024財年第四季度，新東方營收11.37億美元，同比大漲32.1%。
此外，財報預計新東方下一季度的營收（不包括東方甄選自營產品直播電商業務）將在12.55億美元至12.84億美元之間，同比增長31%到34%之間。值得注意的是，這個業績預告不包括東方甄選的收入，而在2024財年，每個季度發布的業績數據都包含了東方甄選的收入。這意味著，隨著新東方的業績穩步增長，東方甄選“去董宇輝化”勢在必行。
俞敏洪的發心
新東方在線（后改名東方甄選）的轉型，從風靡一時到分家，俞敏洪應該感到遺憾和無奈。
一方面，俞敏洪強調，“我跟宇輝到今天為止確實是沒有任何隔閡”；另一方面，他又不得不感慨，“但分手也是沒辦法的事，這個世界早已不是我們兩個人的世界。”
2019年3月14日新東方在線上市前在香港舉行的全球招股記者會。
事實上，現在回頭看俞敏洪的出發點，均是按照東方甄選和與輝同行共同發展的方向規劃的，且竭力考慮董宇輝個人的利益。從他對公司治理結構的設計也能看出一二，比如，當初選擇將與輝同行成為東方甄選全資子公司，且讓董宇輝100%持股。
俞敏洪稱，為了確保董宇輝能夠拿到上市公司東方甄選的股份，當時管理層的預判是與輝同行成立以后，兩個平臺同時發力不管是從GMV還是從利潤上都會有所增加，那就意味著公司的股份的價值會有所提高。因此，讓董宇輝拿上市公司的股份，毫無疑問比拿一個子公司的單獨的股份要更加地有利于個人的發展和收益。
最終，在俞敏洪的建議下，與輝同行成立，系屬東方甄選全資子公司，且完全由宇輝100%地來主持公司的工作，并在注冊時就把董宇輝注冊成了唯一的執行董事和總經理。
但經歷半年多風波才發現，公司看起來GMV確實在增加，股價卻越來越不穩定了。于是，從2024年3月初開始，俞敏洪就不得不找到董宇輝探討與輝同行是否要獨立的問題。期間，俞敏洪也與一些核心的管理者，包括個別董事進行了溝通，最后決定在財年結束時，也就是5月31日啟動與輝同行的獨立事宜。
俞敏洪的發心雖是好的，最終分手也是無奈之舉，通過外界眾多細節也能推測他并非惡意通過內部資產分配來為自己和部分股東謀利，但現實的情況是這確實造成了眾多中小股東利益受損。
俞敏洪的決心
好在，俞敏洪還沒忘記自己的身份和責任。他強調：“在業務上我是新東方的董事長，我是東方甄選的董事長和CEO，所以我知道我應該全力以赴地保護這兩個公司的所有的股東、管理者和員工的利益。”
當下的場景俞敏洪可能似曾相識。在新東方做教育業務時，同樣面臨超頭部名師的出走問題，但后來新東方的培訓業務也逐步穩定。8月1日，新東方集團發布了截至2024年5月31日財報。財報顯示，2024財年，新東方營收43.136億美元，同比增加43.9%；股東應占凈利潤為3.096億美元，同比增加74.6%。
基于過往的轉型經歷，俞敏洪也希望廣大股東們給他更多的信心和耐心。在主播方面，他強調，東方甄選平臺上的30多個主播越來越成熟，現在他親自帶主播，只要有時間就跟主播們進行交流，給他們進行鼓勵，也幫他們安排活動，包括一些著名作家的邀請對談活動。
面對股東們對東方甄選流量下滑和粉絲數銳減的擔心，俞敏洪也透露，在流量方面他已經積極與DY合作和談判。“我也跟DY的高層不斷地表達了東方甄選愿意在DY上繼續發展的愿望。所以可預期的是，將來東方甄選或在各類活動中和DY的合作會更加的密切，也會得到DY更好的支持。”
深受流量之苦后，俞敏洪也再次強調了自營產品和渠道的重要性。“一個公司光是靠流量，就像一個教育公司光是靠老師講課，沒有后面的教學系統，沒有后面的教育產品，那這個教育公司應該就是非常不穩定的。”俞敏洪用擅長的教育行業解釋了東方甄選下一步的重點。
此外，關于未來，俞敏洪表示希望依托新東方800個地面的教學點，將東方甄選的自營產品布局到線下渠道，試探出來一個線上線下結合的模式，和全國新東方合作來開設地面服務店、會員店、體驗店。
這是俞敏洪關于未來公司治理的決心和表態。而對于那些被深度套牢的中小股東們來說，一部分人選擇相信拆分與輝同行之后的東方甄選能更平穩地發展，而更多的人則在等待著一個解套時機的盡快出現。
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